À quoi ressemble une action prometteuse ?

Les investisseurs devraient scruter certains indicateurs avec une grande attention, si on se fie au succès de l’action de la firme de l’Oracle d’Omaha…

Un investisseur qui aurait investi 1 000 $ en 1975 dans Berkshire Hathaway, la firme de Warren Buffett, serait à la tête d’une fortune de 7,5 millions de dollars aujourd’hui, souligne Morningstar.

Une telle croissance sur une période de près de cinquante ans est enviable. Mais surtout, elle donne envie de regarder à quoi ressemblait l’évolution de la valeur de l’action en 1975. C’est à cet exercice que s’est prêté John Rekenthaler, vice-président à la recherche chez Morningstar.

Sur les cinq premières années de gestion de Berkshire Hathaway par Warren Buffett, de 1965 à 1970, la valeur de l’action de la firme est nettement meilleure que celle du S&P 500. Mais sur une période de cinq ans, de 1970 à 1975, les deux courbes se rejoignent, alors que la planète vient d’essuyer deux crises pétrolières coup sur coup.

De fait, en regardant l’ensemble de la période de dix ans, de 1965 à 1975, Berkshire Hathaway fait mieux que le S&P 500. Mais rien ne laisse présager le succès à venir de la firme. Après dix ans de gestion par Warren Buffett, l’évolution de la valeur de l’action de Berkshire Hathaway n’a rien de remarquable.

Pour entrevoir la croissance à venir, John Rekenthaler s’appuie sur un indicateur différent : au lieu de suivre l’évolution de la valeur de l’action, il suit l’évolution de la valeur comptable de la société. Et là, sur dix ans, on peut observer cette valeur comptable croître de façon linéaire, larguant derrière elle la valeur boursière de la firme ainsi que le S&P 500.

DES LEÇONS POUR INVESTIR

Les leçons de ce coup d’œil dans le passé peuvent être utilisées au moment de choisir d’investir dans une firme plutôt qu’une autre :

• Une période de cinq années est trop courte pour tirer une conclusion. Pourtant, cette durée est encore souvent présentée aux yeux des investisseurs.
• Une période de dix années est satisfaisante pour voir l’évolution de la valeur d’une entreprise. On peut notamment comparer ses performances à celles d’autres entreprises. Au cours de ses dix premières années à la tête de Berkshire Hathaway, Warren Buffett a obtenu des résultats assez modestes, mais bien supérieurs à ses compétiteurs.
• Au-delà de l’évolution de la valeur de l’action, c’est la croissance de la valeur comptable qui est le meilleur indicateur des performances à venir d’un tel investissement. Le problème est que Berkshire Hathaway présente sa valeur comptable – à savoir les actifs moins les dettes – alors que nombre d’autres sociétés ne le font pas.

Warren Buffett a toujours pointé la valeur comptable comme étant le meilleur outil pour mesurer la valeur d’une entreprise. Dans le cas de sa propre firme, cela se révèle exact, depuis plus de cinquante ans.